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● De 2010 a 2020, o investimento total em infraestrutura doméstica na Ásia custará cerca de US $ 8 trilhões.

● Para garantir a operação normal de capital e finanças, precisamos fortalecer a supervisão e a cooperação financeira em vários países, promover a assinatura do memorando de entendimento da supervisão e cooperação bilaterais e estabelecer gradualmente um mecanismo de coordenação regulatória eficiente na região .

● Para evitar o risco de riscos cambiais, não é apenas necessário evitar efetivamente o mecanismo e as ferramentas dos riscos da taxa de câmbio, mas também expandir o escopo e a escala da troca de moeda bilateral e liquidação da moeda bilateral ao longo da rota.Em particular, com a atual tendência atual da internacionalização do RMB, empresas com maiores governos nacionais e classificação de crédito, bem como instituições financeiras e instituições financeiras para emitir títulos RMB na China para apoiar e facilitar a conveniência.

Em 28 de março de 2015, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, o Ministério das Relações Exteriores e o Ministério do Comércio divulgaram em conjunto a "Visão e Ação para promover a construção do cinturão econômico da Rota da Seda e da estrada de seda marítima do século XXI", apontando Fora que a construção do “cinto e estrada” aderirá a ele o propósito e os princípios da Carta das Nações Unidas, de acordo com a tendência da multi -poleização mundial, a globalização econômica, a diversidade cultural e a informação social, defende o espírito de A cooperação regional aberta e se compromete a manter o sistema global de livre comércio e uma economia mundial aberta, promover elementos econômicos fluxo livre ordenado, alocação de recursos eficientes e profunda integração do mercado e realizar uma cooperação regional maior, de nível superior e mais profundo.Essas visões não apenas respondem às várias especulações da construção de "correia e estrada" em alguns países internacionais, mas também esclarecem a rota de ação.No Ministério das Finanças e Finanças, a construção "Cinturão e Estrada" promoverá a construção do sistema de estabilidade da moeda asiática, sistema de investimento e financiamento e sistema de crédito, expandirá o escopo e a escala da troca de moeda bilateral, liquidação e promover a abertura e escala do mercado de títulos asiáticos. jogos silvio santos roda a roda

Os altos e baixos e lições da construção do mercado de títulos asiáticos

O desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos foi originalmente uma iniciativa importante para promover a cooperação econômica regional asiática após a crise financeira asiática.

Após o impacto da crise financeira asiática, as pessoas geralmente percebem que em um aspecto, embora a Ásia tenha as atividades econômicas mais dinâmicas do mundo, as reservas mais economizadas e de câmbio, devido ao sistema financeiro inadequado na Ásia, especialmente a falta de longa - Os canais de financiamento a termos.E uma vez que a economia asiática flutua, os investidores ocidentais retirarão rapidamente o capital, substituirão a moeda local pela moeda estrangeira e trarão um enorme impacto no mercado de câmbio nos países asiáticos e desencadeiam uma crise de moeda.Por outro lado, como o sistema financeiro asiático depende muito de bancos, um grande número de investimentos de longo prazo só pode contar com empréstimos bancários, resultando em incompatibilidade entre ativos e passivos bancários e levou a um declínio na estabilidade financeira nos países asiáticos e as crises financeiras tendem a ocorrer.Portanto, as contramedidas para impedir a incompatibilidade de moeda e a duração da incompatibilidade são simples, ou seja, o mercado de capitais na zona de desenvolvimento, especialmente no mercado de títulos corporativos.

Já em 2003, 18 países asiáticos publicaram a "Declaração de Chiang Mai" que promoveu o desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos.A declaração enfatiza que um mercado de títulos asiáticos com boa profundidade, profundidade e liquidez é a base do sistema financeiro sólido e estável, o que ajuda a melhorar a capacidade de resistir aos riscos financeiros internacionais e reduzir sua dependência dos mercados financeiros dos países desenvolvidos ocidentais.A construção do mercado de títulos asiáticos foi apoiada pelo Banco Mundial, pelo International Lleel Bank e pelo Banco de Desenvolvimento Asiático, e recebeu respostas positivas dos países do Leste Asiático.Em vista do fato de que os mercados de títulos nos países do leste da Ásia não eram grandes naquele momento, era difícil alcançar o limiar para a escala de funções normais; portanto, a construção de um mercado de títulos regionais unificados se tornou um plano viável, que deve Rompe o limiar de escala para o desenvolvimento de um mercado de títulos maduros.Desde então, a Reunião do Governador do Banco Central do Banco Central da Ásia e da região do Pacífico coopera com o Banco Internacional de Liberação para usar os bancos internacionais de compensação como gerente de fundos e custodiante, e lançou ABF1 e ABF2, respectivamente. .Em 2007, o Banco Mundial também ecoou o planejamento de títulos da moeda local (GEMLOC) do mercado global de títulos emergentes. Indonésia.

No entanto, o desenvolvimento de um mercado regional de títulos internacionais é um projeto sistemático que envolve o financiamento da cultura, proteção dos investidores, muitas infraestruturas de mercado e países relacionados em muitas questões, como transações cruzadas, riscos de liquidação e taxa de câmbio. O problema não é suficiente e é necessário concluir muitos trabalhos mais detalhados e mais profundos.Obviamente, é difícil alcançar todos esses problemas no curto prazo.E, mais importante, o desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos sempre não possuía um projeto de investimento e uma visão de ação reconhecida em conjunto pelos países.Portanto, após o relatório final da Iniciativa do Mercado de Títulos Asiáticos (ABMI) em 2010, o desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos diminuiu gradualmente após o relatório final da iniciativa do mercado de títulos asiáticos (ABMI).

Novas oportunidades e novas idéias no mercado de títulos asiáticos e no mercado de títulos asiáticos

O desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos é um meio importante para fortalecer a cooperação econômica do leste asiático e estabilizar o sistema financeiro. A construção do mercado de títulos asiáticos.A construção do Banco Asiático de Desenvolvimento de Infraestruturas, o BRICS Development Bank e o "Belt and Road" oferecem uma nova oportunidade para o desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos.

A cooperação "Belt and Road" é ​​baseada principalmente na comunicação de políticas, conectividade das instalações, comércio suave, comunicação financeira e corações das pessoas.Após a comunicação política dos países ao longo da rota, a próxima operação substancial é o Unicom da instalação e, em seguida, pode alcançar um comércio suave e promover o coração das pessoas.Portanto, a premissa da construção "Cinturão e Estrada" é a comunicação de políticas.

A maioria dos investimentos em infraestrutura tem a natureza dos produtos públicos, retornos de baixo investimento e ciclos de investimento longo.Embora as instituições financeiras de desenvolvimento internacional existentes possam desempenhar um certo papel no financiamento da construção da infraestrutura de economias emergentes, a quantidade de fundos fornecidos por ela é muito limitada.O Banco de Desenvolvimento da Ásia acredita que, de 2010 a 2020, o investimento total em infraestrutura doméstica na Ásia custará cerca de US $ 8 trilhões.De 1966 a 2007, o empréstimo e a garantia total fornecidos pelo Banco Asiático de Desenvolvimento foi de apenas 91,1 bilhões de dólares.O ex -economista -chefe do Banco Mundial Stiglitz apontou nos últimos anos que, no que diz respeito à demanda de infraestrutura do Departamento de Energia Global, ele precisará de US $ 33 trilhões em investimento nos próximos 25 anos e 64%da demanda de investimentos pode vir de economias emergentes e em desenvolvimento.

Como mencionado anteriormente, embora algumas economias emergentes asiáticas sejam relativamente altas em economia nacional, elas não possuem uma plataforma de investimento e financiamento que possa coletar fundos e usar fundos e carece de um projeto de investimento estável que possa ser aceito pelos países.Não há dúvida de que a construção do “cinto e estrada” gerará muita demanda de investimentos e é difícil confiar nas instituições financeiras de desenvolvimento internacional tradicional para financiamento. jogos silvio santos roda a roda

É nesse contexto que vários tipos de plataformas de financiamento, como o Banco de Investimento de Infraestrutura Asiático, o BRICS Development Bank e a Silk Road Fund emergiram e se prepararam para operações.Obviamente, não é suficiente ter uma plataforma de financiamento.Ao cumprir a cooperação financeira multilateral nos métodos de empréstimos de delegação e crédito bancário, é mais importante escolher ferramentas de financiamento adequadas e viáveis, e o financiamento de títulos é uma ferramenta de financiamento adequada para investimento em infraestruturaIsso também oferece novas idéias e novas oportunidades para os esforços de promover o desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos, e novas instituições financeiras de desenvolvimento representadas pelos bancos de investimentos de infraestrutura asiática e bancos de desenvolvimento de BRICS também se tornaram os melhores para promover o desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos Assunto de financiamento apropriado.

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Os dados relacionados mostram que, embora a crise financeira asiática tenha passado há mais de dez anos, a dupla incompatibilidade no sistema financeiro asiático não mudou fundamentalmente.Livre -se da dependência excessiva do financiamento bancário, estabelecer um sistema financeiro sólido e estável e razoável, ainda é a tarefa urgente enfrentada por muitos países asiáticos.A demanda de financiamento pela construção do "cinto e estrada" trouxe novas oportunidades e idéias para a construção do mercado de títulos asiáticos, mas o desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos ainda enfrenta desafios e requer esforços conjuntos em todos os aspectos.A promoção da construção e desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos não é apenas para melhor atender às necessidades de financiamento para a construção do “cinto e estrada”, mas também a necessidade de estabilizar o sistema financeiro asiático.

Primeiro de tudo, no nível dos bancos de investimentos de infraestrutura asiática e do Bank Development Bank, devemos melhorar continuamente a estrutura de governança e melhorar sua própria classificação de crédito e nível de gerenciamento de capital no mercado financeiro internacional.De um modo geral, se uma instituição financeira de desenvolvimento internacional pode ter sucesso pode envolver dois fatores: um é se o projeto de empréstimo pode atingir a intenção original do projeto de investimento, mantendo a operação de micro -lucro, ou seja, se o desenvolvimento internacional pode ser concluído, a Função esperada das instituições financeiras; o segundo é se pode arrecadar fundos suficientes no mercado de capitais internacionais a um custo menor.Não há dúvida de que fontes suficientes de fundos e baixo custo são o fator decisivo mais importante e o pré -requisito básico para instituições financeiras de desenvolvimento internacional.Embora existam muita controvérsia nas três principais instituições de classificação internacional e em seus resultados de classificação após a crise financeira global, a classificação de crédito mais alta que eles dão nas instituições financeiras internacionais de desenvolvimento ainda podem ter um impacto vital no financiamento de baixo custo.De um modo geral, a classificação de crédito dada por essas maiores agências de classificação internacionalmente depende da capacidade de pagar dívidas financeiras pela classificação de instituições e também envolve seu nível de estrutura de governança e gerenciamento de riscos.Embora a maioria das instituições financeiras internacionais de desenvolvimento possa obter uma classificação de crédito mais alta em todo o mundo, também devemos ver que algumas instituições financeiras de desenvolvimento regional têm níveis de classificação baixos.A julgar pela situação atual, a classificação de crédito que o Banco de Investimentos de Infraestrutura da Ásia pode obter não deve ser pelo menos menor que o nível de classificação de crédito soberano na China.Com a expansão contínua do país fundador e dos estados membros do banco de investimento de infraestrutura asiática, por um lado, para melhorar a representatividade e a diversificação, melhorar a estrutura de governança, introduzir talentos internacionais e níveis de internacionalização, absorver várias experiências avançadas, melhorar as capacidades operacionais e Os recursos de operação e o nível de gerenciamento de riscos têm um impacto positivo e, por outro lado, também pode ter um grande desafio à eficiência da tomada de decisão diária dos negócios. jogos silvio santos roda a roda

Em segundo lugar, no nível do governo da construção de "cinto e estrada" de países relacionados, assim como a "visão e ação de promover a construção do cinturão econômico da Rota da Seda e da estrada de seda marítima do século XXI", a fim de garantir o normal o normal Operação da integração financeira, é necessário fortalecer a supervisão e a cooperação financeira de vários países, promover a assinatura do memorando de entendimento da supervisão e cooperação bilaterais e estabelecer gradualmente um mecanismo de coordenação regulatória de alta eficiência na região.Ao mesmo tempo, melhore a resposta ao risco e os acordos do sistema de descarte de crise, construa um sistema regional de alerta precoce de risco financeiro e forme um mecanismo de troca e cooperação para riscos cruzados e descarte de crise.Fortalecer as trocas cruzadas e a cooperação entre os departamentos de gerenciamento de relatórios de crédito, agências de relatórios de crédito e agências de classificação.Também é necessário dar um jogo completo ao papel dos fundos soberanos de vários países e orientar vários fundos sociais para participar do investimento em projetos -chave no "cinto e estrada".Tudo isso não apenas requer cooperação sincera em vários países, mas também não pode ser adiada.

Terceiro, o desenvolvimento do mercado de títulos regionais requer transações transfronteiriças convenientes, e as transações de transações transversais convenientes exigem transações sob os projetos de capital aberto de vários países asiáticos. vários países.A construção e integração da infraestrutura regional de mercado incluem garantia de crédito e mecanismos de hipoteca, transações de câmbio e sistemas de liquidação, classificação de crédito e requisitos de divulgação de informações, padrões contábeis e sistemas tributários.Isso não apenas requer suporte técnico em países desenvolvidos, mas também requer uma cooperação estreita com instituições relevantes em vários países.

Finalmente, na situação atual de mudar os mercados financeiros internacionais, a fim de evitar o risco de riscos cambiais, não apenas o mecanismo e as ferramentas que precisam evitar efetivamente os riscos da taxa de câmbio, mas também expandem o escopo e a escala da troca de moeda bilateral e liquidação de moeda bilateral ao longo da rota.Em particular, com a atual tendência atual da internacionalização do RMB, empresas com maiores governos nacionais e classificação de crédito, bem como instituições financeiras e instituições financeiras para emitir títulos RMB na China para apoiar e facilitar a conveniência.Por exemplo, como o RMB se tornou uma moeda difícil em alguns países do sudeste asiático, os projetos de construção nesses países podem emitir diretamente títulos de RMB na China continental ou nos principais centros offshore do RMB do mundo.Ao mesmo tempo, instituições financeiras e empresas elegíveis na China também podem emitir títulos de RMB e títulos em moeda estrangeira no exterior e incentivar o uso de fundos levantados em países ao longo da rota.Não há dúvida de que o desenvolvimento do mercado de títulos regionais asiáticos, especialmente a emissão, as transações e a liquidação dos títulos de moeda na região, são uma inovação financeira muito importante e devem ser promovidos e promovidos ativamente e constantemente.

Em suma, o planejamento "Cinturão e Estrada" pode não apenas beneficiar as pessoas ao longo da rota através da infraestrutura, mas também promover a estabilidade do sistema financeiro asiático, promovendo o desenvolvimento do mercado de títulos asiáticos.

(Sun Jie Author Unit: Instituto de Economia Mundial e Pesquisa Política, Academia Chinesa de Ciências Sociais)